配资实盘排名一览表 老铺黄金利润翻倍，股价却吸引力不足

2026 年 3 月 11 日，老铺黄金（06181.HK）发布的 2025 年度预盈公告交出超预期答卷。报告显示，公司全年销售业绩约 310 亿元至 320 亿元，同比增长 216% 至 227%；经调整净利润约 50 亿元至 51 亿元，同比增长 233% 至 240%，远超高盛、花旗此前预测的 260 亿 - 270 亿元营收及 47 亿 - 48 亿元净利区间。

受此利好推动，3月12日公司股价开盘瞬间拉升近 4%，截至收盘涨 2.35%，报收 654 港元。开源证券与国金证券均维持 “买入” 评级，前者上调 2025-2027 年归母净利润预测至 48.45/72.00/94.96 亿元，后者指出当前 21 倍 PE 估值具备吸引力，门店优化与高客运营将持续驱动增长。

从核心优势来看，老铺黄金构建了差异化竞争壁垒。品牌层面，其深耕中国经典与世界经典文化，系统性传承国家级非遗宫廷制金技法，2019 年攻克 “足金镶钻”、2021 年突破 “足金珐琅” 工艺，2025 年推出十二月花神漆器螺钿金杯等新品，形成 “文化 + 工艺 + 审美” 的三重溢价，与国际五大高奢品牌消费者重合率达八成。

渠道端，2025 年新增门店 10 家、优化扩容 9 家，入驻上海恒隆广场、深圳万象城等高端商圈，新加坡金沙店、香港 IFC 旗舰店开业推动国际化布局，胡润报告显示其首次跻身 “高净值人群最青睐珠宝品牌” 前三。消费端，“越涨越买” 的心智深入人心，2024-2025 年多次涨价累计涨幅 64%，2026 年首轮调价 20%-30% 后，天猫旗舰店开售 1 秒成交额破 3 亿，二手市场爆款产品保值率显著高于传统品牌，爬藤葫芦等款式两年内价格近乎翻倍。

行业层面呈现鲜明两极分化。国家统计局数据显示，2025 年限额以上金银珠宝类零售额 3736 亿元，同比增长 12.8%，但增长主要由金价驱动，销量实则承压。老凤祥 2025 年营收同比下降 6.99%，净利润下滑 9.99%；中国黄金净利润锐减 55%-65%，而老铺黄金凭借高端定位实现逆势增长。

不过，行业竞争正持续加剧，周大福、周生生加大古法产品投入，君佩、琳朝等新兴品牌以高频涨价和极致工艺分流客群，君佩北京国贸店开业即限流，与老铺门店仅隔 500 米。

未来，公司高毛利可持续性存疑。成本端，据市场观察，2024 年至今金价涨幅达 130%，远超公司近几次调价总幅度，尽管国金证券研报预测其2025 年毛利率仍达 38.8%，但若金价触及摩根大通预测的 6000 美元 / 盎司，公司毛利空间将大打折扣。品牌层面，资深奢侈品专家周婷指出，其单纯依靠涨价冲高定位的模式缺乏百年文化沉淀与专利体系支撑，长期竞争力有待检验。此外，部分消费者认为老铺逐渐大众化，而小众品牌更具收藏价值，品牌护城河面临收窄风险。

几年时间里，老铺黄金凭借文化赋能、工艺创新与渠道升级，在黄金牛市中走出了独特的奢侈品化路径，2025 年业绩爆发验证了其商业模式的可行性，券商普遍看好 2026 年新店贡献与同店增长潜力。不过，金价大幅波动引发的成本压力、古法工艺赛道竞争加剧导致的差异化减弱、以及依赖涨价模式可能引发的消费疲劳，都是需要警惕的风险。

券商报告显示：当前公司估值处于合理区间，短期业绩增长动能充足，但投资者长期需关注公司在文化深耕、工艺专利化、高客服务升级等方面的持续投入。对于消费者而言，“买涨不买跌” 的投资属性需建立在对品牌长期价值的认可之上配资实盘排名一览表，盲目跟风抢购需谨慎评估风险。老铺黄金能否从 “网红品牌” 真正成长为国际奢侈品牌，仍需时间检验。（作者｜孙骋，编辑｜刘洋雪）

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